OpenAI Levanta $6,6 Bilhões, Mas É Suficiente?

A OpenAI acaba de garantir um enorme investimento de $6,6 bilhões, avaliando a empresa em impressionantes $157 bilhões (quase o dobro da avaliação anterior da OpenAI, que era de $80 bilhões).

A rodada foi liderada pela Thrive Capital, com a participação da Microsoft e da Nvidia. O financiamento também vem acompanhado de uma linha de crédito de $4 bilhões. Isso significa que a empresa agora possui $10 bilhões em liquidez para definir a próxima fase da IA.

A verdadeira pergunta é:

Isso é suficiente?

A empresa está enfrentando grandes perdas, estimando um déficit de $5 bilhões em 2024 em vendas de $3,7 bilhões. Além disso, sofreu uma onda recente de saídas notáveis, incluindo a CTO Mira Murati.

Para diretamente entender essa situação, conversei com Paul Roetzer, fundador e CEO do Marketing AI Institute, no Episode 118 do The Artificial Intelligence Show.

A Lógica Por Trás da Avaliação de $157 Bilhões

Antes de responder a isso, uma nota sobre a avaliação:

Sim, $157 bilhões é uma avaliação enorme. E $6,6 bilhões é uma quantia considerável para arrecadar.

Mas tudo isso pode ser justificado.

“É porque eles estão projetando $11,6 bilhões em receita futura nos próximos 12 meses”, diz Roetzer. E as avaliações são determinadas aplicando-se múltiplos à receita projetada. Se as projeções estiverem corretas, a empresa está avaliada entre 13 e 14 vezes esses ganhos.

“Portanto, na verdade, é um número razoável considerando essa abordagem.”

Na verdade, os $6,6 bilhões arrecadados nesta avaliação podem não ser suficientes, dada a escala das ambições da OpenAI.

É Dinheiro Suficiente?

A missão declarada da OpenAI é construir inteligência geral artificial (AGI). O novo financiamento precisará comprar os melhores talentos do mundo e um volume massivo de computação (na forma de chips da Nvidia).

Tanto esses recursos humanos quanto técnicos custam dinheiro. Muito dinheiro. (Especialmente com os funcionários destaque da OpenAI se mudando para concorrentes como Google e Anthropic.)

“Este não é dinheiro suficiente para ir aonde a OpenAI e Sam Altman pretendem ir”, diz Roetzer. “Eles vão precisar de pelo menos mais $50 a $100 bilhões nos próximos 12 meses, é o que eu aposto.”

Quando se trata de construir uma AGI verdadeira, vários bilhões de dólares simplesmente não são tanto, argumenta Roetzer, ao considerar o custo de treinar modelos exponencialmente melhores do que os que temos hoje, além de outros fatores competitivos que a empresa está enfrentando.

Ele antecipa que a OpenAI fará outra rodada massiva de captação de recursos — ou se tornará pública — nos próximos 1-2 anos.

As condições atreladas à rodada de captação recente podem comprovar isso:

Como parte do financiamento, a OpenAI tem 2 anos para se transformar em uma empresa com fins lucrativos ou o financiamento se converterá em dívida.

“Acredito que será realmente complexo fazer a transição para o modelo lucrativo que eles precisarão antes de poderem se tornar públicos”, diz Roetzer, daí a probabilidade de uma captação de recursos muito maior em breve.

Grandes Obstáculos pela Frente

Como parte do anúncio do financiamento, a OpenAI também mencionou que, “colaborando com parceiros chave, incluindo o governo dos EUA e aliados, podemos desbloquear todo o potencial desta tecnologia.”

Roetzer vê isso como potencialmente estabelecendo o cenário para grandes investimentos do governo em troca de expansões de data centers em países aliados.

Mas há enormes obstáculos a serem superados se a OpenAI quiser crescer em seu pleno potencial na escala que a empresa parece imaginar.

Além da complexidade da transição para a estrutura com fins lucrativos, a empresa também precisará navegar pela relação existente com a Microsoft, que supostamente tem direitos a uma parte substancial dos lucros gerados pela divisão lucrativa da empresa.

A previsão de Roetzer?

“As chances são de que eles arrecadem mais $50 a $100 bilhões nos próximos 12 meses como a ponte final para o IPO. E nesse ponto, eles provavelmente estarão avaliados em meio trilhão de dólares ou mais.”